Max Krahé

The lone bread maker: Europe’s half-baked single market in services EU countries remain reluctant to recognise qualifications from elsewhere in the bloc, causing one of many barriers to growth

Great @ft.bsky.social series on the single market. But the problem isn’t weak baker mobility, it’s weak tech investment/scale-up capital. Focus should be on fixing the latter, not on bulldozing (non-digital) service barriers, which are highly politically sensitive.

www.ft.com/content/536a...

Vllt interessant für @olafstorbeck.ft.com @adamtooze.bsky.social @bundesbank.de @ecb.europa.eu @president.ecb.europa.eu @isabelschnabel.bsky.social

Euro als Leitwährung? Ja, aber … - Dezernat Zukunft Die unvorhersehbare Politik der US-Regierung macht den US-Dollar als Leitwährung weniger verlässlich. Das bietet die Möglichkeit, die Rolle des Euros zu stärken.

Nur falls Abschichten unmöglich und ein neues Wachstumsmodell nicht gewünscht sein sollte, dann würde ein Push in Richtung Euro-Internationalisierung aktuell wenig Sinn ergeben.

Hier der Link: dezernatzukunft.org/euro-als-lei...

Und/oder: Falls möglich, wäre es attraktiv nur Teile der Leitwährungsfunktion zu übernehmen, um Zins- und Wechselkursverschiebungen zu dämpfen ("ABSCHICHTEN")

Aber: Entscheidet sich Europa sowieso für ein neues Wachstumsmodell, könnte Euro-Internationalisierung ein wichtiger Baustein davon sein ("AUFS GANZE GEHEN").

Was bedeutet das? Als Ziel in sich selbst scheint Euro-Internationalisierung nicht geeignet. Die politischen Maßnahmen (Eurobonds, Kapitalmarktunion, militärische Stärke aufbauen) dafür sind politisch "teuer", die Effekte wären gesellschaftlich disruptiv bei eher kleinem Gesamtnutzen.

Für letzteres haben wir eine Kosten-Nutzen-Überschlagsrechnung gemacht.
- Nettoeffekte: positiv. Aber verbergen große Bruttoeffekte/Strukturverschiebungen.
- Vereinfacht: € als Leitwährung wäre Gold für Zinsen (=> Bauindustrie, Innovation, Staat, Finanzsektor), Gift für Industrie.

🚨Neuer @dezernatzukunft.bsky.social Geldbrief von Nils Gerresheim und mir zu €-Internationalisierung 🚨

Kernbotschaften: Dollar-Verunsicherung schafft Möglichkeitenfenster. Aber:
- Kein Selbstläufer, Reservenwachstum aktuell eher bei Gold als Euro.
- Und: Wollen wir das überhaupt?

Korrektur: es war natürlich @sara-schulte.bsky.social. Es lohnt sich auch sehr, Sara zu folgen -- expect good housing content in the months to come!

Kaffee, Klima, Preise Podcast Episode · Die Geldfrage · 21/08/2025 · 18m

Und nicht zu vergessen: Passend zum Geldbrief gibt es diese Woche direkt einen Podcast dazu von @saraschulte.bsky.social und @philippasigl.bsky.social! podcasts.apple.com/de/podcast/k...

Was tun? In die Analyse investieren (zB dritte Säule im EZB Analyserahmen, für Langfrist- und Szenarioanalysen), Zwickmühlen kommen sehen, Reaktionen/Vorbeugung mit den wichtigen Makroakteuren koordinieren.

Der Zinshammer – Wie Zentralbanken Inflation bekämpfen - Dezernat Zukunft Institut für Makrofinanzen

Die EZB hat dafür kein gutes Werkzeug: Laufen lassen ist sozialer Sprengstoff. Mit dem Zinshammer draufhauen bremst die ganze Wirtschaft und löst das grundsätzliche Problem nicht.

dezernatzukunft.org/en/der-zinsh...

Damit ist Kaffee ein möglicher Vorbote für allgemeine Lebensmittelinflation in Zeiten des Klimawandels. Für Nahrung insges. ist die Nachfrage sehr inelastisch (innerhalb kann natürlich substituiert werden). Wenn hier das globale Angebot abnimmt, könnten die Preise empfindlich steigen.

Die Preise sind getrieben durch das Zusammenspiel von zwei Faktoren:
- Angebotsverknappung durch Extremwetter in Brasilien und Vietnam
- Inelastische, global sogar noch wachsende Nachfrage. D.h.: auch bei steigenden Preisen kaufen die Leute ca. die gleiche Menge

+++ Neuer Geldbrief - Kaffee, Klima, Preise +++
Die Inflation beruhigt sich, aber die Kaffeepreise explodieren. Was ist da los? @saraschulte.bsky.social und ich haben es uns diese Woche im @dezernatzukunft.bsky.social Geldbrief angeschaut.

dezernatzukunft.org/kaffee-klima...

Hier die Essenz:

Look forward to discussing the German export model with Wolfgang Münchau. Do tune in in case of interest (the event will be in German).

📣 Neue @dezernatzukunft.bsky.social Stellen 📣
1. Wir bauen 1 Werkstudierenden-Pool auf & suchen nach ~3 Werkis (w/m/d)
2. Wir schreiben eine MA-Arbeit aus (bezahlte Stelle für 3-6 Monate) zum Schätzen von BIP-Elastizitäten von Bundesausgaben
Gerne Teilen!
Details: dezernat-zukunft.jobs.personio.de

Trump-Zölle: Es ist nicht alles schlecht.

Wünschenswert natürlich nicht. Aber der Gesamtkontext ist eine sehr schwache EU-Hand. Realistisch ging es um „manche Ausnahmen vs keine Ausnahmen“, und da war das „let’s exempt these strategic industries“ Argument ein gutes.

Deal ja. Gewissheit? Nein. - Dezernat Zukunft Ursula von der Leyen und Donald Trump haben sich im Zollstreit geeinigt. Diese Einigung ist nicht schlecht. Ob sie hält, ist aber unklar. Und sie verdeutlicht erneut, wie dünn das Eis geworden ist, au...

Vereinfacht: 🇪🇺 & 🇩🇪 spielen immer noch Schach. Der Rest der Welt Schachboxen. Prioritär sind EU-Binnenveränderungen um in 2-3 Jahren boxen zu können: schnelle Dekarbonisierung, eur. NATO-Säule, Abhängigkeiten von US-Tech und US-Dollar (Payment systems, swap lines) reduzieren. /e

Also: Der Deal bringt ZEIT, nicht GEWISSHEIT. Größte Gefahr ist, dass 🇪🇺 & 🇩🇪 sich drauf ausruhen & auf US-Wahlen 2026 & 2028 hoffen. Das wäre ein großer Fehler. Der Deal unterstreicht erneut unsere Schwächen. Diese müssen behoben werden.

c. Die 🇪🇺-Versprechen von $750 Mrd Energiekäufen & 600 Mrd US-Investitionen sind unhaltbar oder wertlos. Wir werden FDI // Käufe von US-Öl & Gas nicht um ~200 Mrd pro Jahr steigern. Vllt kann man es durch Zahlenmassage simulieren. Aber in substance it's just not going to happen.

b. In gewissen Teilen schlicht noch keine Einigung: kommen zollfreie Quoten für historische Stahl- & Alumengen? Sind Pharmazeutika-Zölle bei 15% gedeckelt oder nicht? Was kommt auf die "Null-für-Null" Liste? EU Zölle auf US Autos 0% oder 2,5%?

ABER: Das wichtigste 🇪🇺-Ziel ist nicht erreicht. Die europäische Seite betont seit Sonntag "endlich Gewissheit" (ec.europa.eu/commission/p...). Das ist falsch.
a. Die Einigung wurde willkürlich erzielt (1h Verhandlungen in einem Trump-Hotel!), kann willkürlich wieder gesprengt werden

d. 🇺🇸 schneidet sich ins eigene Fleisch. Stahl- & Aluzölle + schwelender 🇨🇦 & 🇲🇽-Konflikt steigern Kosten für US-Autowerke, stärken Wettbewerbsfähigkeit von EU-Werken.

e. Insgesamt könnte 🇪🇺 also sogar von Trumps Zollpolitik profitieren -- das sagen die @budgetlab.bsky.social Zahlen.

b. wichtige Produkte mit starken 🇪🇺-Firmen genießen 0% Zölle: Flugzeuge (Airbus), Halbleiterequipment (ASML, Trumpf, Zeiss), Chemie (BASF).

c. 🇪🇺 steht relativ gesehen gut da. UK hat 10%, aber nur 2% Marktanteil. Ggü Japan, Vietnam, China sind wir gleichauf/besser gestellt.

Deal ja. Gewissheit? Nein. - Dezernat Zukunft Ursula von der Leyen und Donald Trump haben sich im Zollstreit geeinigt. Diese Einigung ist nicht schlecht. Ob sie hält, ist aber unklar. Und sie verdeutlicht erneut, wie dünn das Eis geworden ist, au...

Deal ja, Gewissheit nein: unser Take zur 🇪🇺-🇺🇸 Einigung im Zollstreit. dezernatzukunft.org/deal-ja-gewi...

Zunächst: Entgegen der breiten Kritik ist es kein schlechter Deal. Vier Gründe:

a. 30, 50% Zölle, NATO-Entkernung, UKR Fallenlassen standen alle im Raum, sind (zunächst) abgewendet.

Angesichts Trumps 30% Drohung, bumping this up again:
- Verwundbare EU-Exportsektoren: Maschinenbau, Chemie, Autos, Pharma.
- Falls EU zurückschlägt und es eskaliert, unsere Importverwundbarkeiten: Energie, Chemie, Pharma, Fahrzeuge.

Zum Nachlesen hier: dezernatzukunft.org/wo-handelskr...

That's it for today. Here are links to the two earlier threads. Have a good weekend!

1. On the 2025 Monetary Policy Strategy Statement and what's new compared to 2021: bsky.app/profile/maxk...

2. On the inflation story told in the Assessment & esp. OP371: bsky.app/profile/maxk...

MODELLING: BIGGER TOOLKIT, MORE JUDGEMENT
More variety, more sensitivities, more scenarios. This implies more judgement and interpretation: the pieces must be assembled. This is good, and saying this openly is honest communication. Underlines once more: monetary policy is art, not science.

6/6