𝗣𝗿𝗶𝘅 𝗱𝘂 𝗽é𝘁𝗿𝗼𝗹𝗲 𝗲𝗻 𝗵𝗮𝘂𝘀𝘀𝗲 𝘀𝗶𝗴𝗻𝗶𝗳𝗶𝗰𝗮𝘁𝗶𝘃𝗲
La comparaison avec 2022 est impressionnante.
2026 c'est plus vite et plus fort qu'en 2022 - Le blocage du détroit d'Ormuz est brutal. Cela va vite perturber les économies de l'Europe à la Chine.
𝙀𝙢𝙥𝙡𝙤𝙞 𝙐𝙎
Un nouveau responsable de l'emploi est demandé au Bureau of Labor Statistics.
Les chiffres ne vont pas bien. Seulement 13 000 emplois en moyenne par mois depuis l'arrivée de Trump à la Maison Blanche.
Changeons la réalité puisqu'elle ne plait pas
L’histoire ne se répète pas et si inflation il y a, elle ne ressemblera pas à celle de 2021 et en conséquence les réactions des banques centrales seront différentes.
Certes les prix énergétiques ont des allures similaires mais ce n’est pas le cas des prix des céréales, il n’y a pas de choc s’offre ni de choc de demande aux Etats-Unis.
Il est donc prématuré de réviser les prévisions d’inflation.
𝗟𝗘 𝗖𝗢𝗡𝗙𝗟𝗜𝗧, 𝗟'𝗘𝗡𝗘𝗥𝗚𝗜𝗘 𝗘𝗧 𝗟'𝗜𝗡𝗙𝗟𝗔𝗧𝗜𝗢𝗡
Le conflit en Iran a fait resurgir le spectre de l’inflation. La vive progression des prix de l’énergie depuis le début des affrontements est un signal fort dans ce sens.
Cependant, pas de parallèle hâtif avec l’épisode inflationniste qui démarre à la mi-2021.
Cela n'est pas nouveau mais traduit certainement toutes les contraintes qui pèsent sur cette économie. Tous ces éléments ont été discutés durant le débat budgétaire mais plutôt que de les réduire, le budget final a tendance à les pérenniser.
La fin, peut être, de l'instabilité politique ne rime pas forcément avec reprise joyeuse. L'économie française n'est pas dans une situation dramatique mais elle n'arrive pas à rebondir de façon durable et significative.
𝗖𝗼𝗻𝘁𝗿𝗮𝗶𝗿𝗲𝗺𝗲𝗻𝘁 à 𝗹'é𝗾𝘂𝗶𝗽𝗲 𝗱𝗲 𝗙𝗿𝗮𝗻𝗰𝗲 𝗱𝗲 𝗿𝘂𝗴𝗯𝘆, 𝗹𝗮 𝗰𝗼𝗻𝗷𝗼𝗻𝗰𝘁𝘂𝗿𝗲 𝗳𝗿𝗮𝗻ç𝗮𝗶𝘀𝗲 𝗻𝗲 𝘁𝗿𝗮𝗻𝘀𝗳𝗼𝗿𝗺𝗲 𝗽𝗮𝘀 𝗹'𝗲𝘀𝘀𝗮𝗶.
En février, l'élan de la fin d'année 2025 s'essouffle alors que la dynamique de l'emploi se dégrade encore.
Là où c’est compliqué est que l’on commençait à comprendre comment il fonctionnait. Il va falloir s’adapter au nouvel instrument qu’il ne manquera pas de brandir rapidement. Mais passera-t-il outre la décision de la Cour Suprême ?
2- Trump perd un moyen de pression sur lequel il a joué depuis le début de son mandat. Il n’est plus crédible pour manipuler les droits de douane.
Il va devoir trouver un autre mode de pression pour faire des deals.
Et comme l’a souligné l’étude de la Fed de NewYork c’est le consommaamericain qui a payé les droits de douane.
C’est une politique perdant/perdant pour les Américains
La hausse des droits de douane et des accords commerciaux avaient pour dessein de réduire le déficit commercial. Cela n’a pas fonctionné.
1- La politique douanière est un échec puisque le déficit commercial américain ne s’est pas résorbé en 2025 par rapport à 2024. Sur les biens il a même augmenté de 2.4%.
L’instance suprême américaine indique que c’est au Congrès de prendre ce type de mesure.
Deux remarques à chaud
Il n’y avait pas le droit d’invoquer la loi de 1977 sur les pouvoirs économiques d'urgence à l’international pour imposer des droits de douane sur les importations.
Le résultat du vote de la Cour Suprême est sans ambiguïté à 6 contre 3.
𝗟𝗮 𝗖𝗼𝘂𝗿 𝗦𝘂𝗽𝗿ê𝗺𝗲 𝗯𝗿𝗶𝘀𝗲 𝗹𝗲 𝗿ê𝘃𝗲 𝗱𝗲 𝗽𝘂𝗶𝘀𝘀𝗮𝗻𝗰𝗲 𝗱𝗲 𝗗𝗼𝗻𝗮𝗹𝗱 𝗧𝗿𝘂𝗺𝗽
D’un seul coup la pression retombe. La Cour Suprême des Etats-Unis considère que Donald Trump ne pouvait pas prendre les décisions sur les droits de douane. Qu’elles ne sont pas légales.
𝗪𝗛𝗘𝗡 𝗪𝗜𝗟𝗟 𝗪𝗘 𝗦𝗘𝗘 𝗔 𝗦𝗧𝗥𝗜𝗖𝗧 𝗕𝗨𝗗𝗚𝗘𝗧? 𝟮𝟬𝟮𝟴 𝗔𝗧 𝗕𝗘𝗦𝗧
2027 will be an electoral year in France and these issues can only be discussed in 2028. It's far, too far.
Good reading
𝗪𝗛𝗘𝗡 𝗪𝗜𝗟𝗟 𝗪𝗘 𝗦𝗘𝗘 𝗔 𝗦𝗧𝗥𝗜𝗖𝗧 𝗕𝗨𝗗𝗚𝗘𝗧? 𝟮𝟬𝟮𝟴 𝗔𝗧 𝗕𝗘𝗦𝗧
The issue of public finances in France has not been resolved.
The problems on debt stabilization, intergenerational equity and the dynamics of the social model have not really been addressed by the recent discussions.
𝗔 𝗤𝗨𝗔𝗡𝗗 𝗨𝗡 𝗕𝗨𝗗𝗚𝗘𝗧 𝗥𝗜𝗚𝗢𝗨𝗥𝗘𝗨𝗫 ? 𝟮𝟬𝟮𝟴 𝗔𝗨 𝗠𝗜𝗘𝗨𝗫
2027 va être une année électorale en France et ces problématiques ne pourront être discutées qu’en 2028.
C’est loin
Bonne lecture
𝗔 𝗤𝗨𝗔𝗡𝗗 𝗨𝗡 𝗕𝗨𝗗𝗚𝗘𝗧 𝗥𝗜𝗚𝗢𝗨𝗥𝗘𝗨𝗫 ? 𝟮𝟬𝟮𝟴 𝗔𝗨 𝗠𝗜𝗘𝗨𝗫
La question relative aux finances publiques en France n’a pas été résolue.
Les problèmes sur la stabilisation de la dette, l’équité intergénérationnelle et la dynamique du modèle social n’ont pas franchement été adressés par les récentes discussions.
Dans le troisième graphe, le pouvoir d'achat est revenu sur sa norme de 1% d'avant crise inflationniste. La perte de pouvoir d'achat avait été forte en raison de la vive hausse des prix. Mais c'est du passé désormais.
Pour 2026, le taux d'inflation (avec tabac) n'est que de 0.3% en janvier et ne devrait pas provoquer de négociations intenses susceptible d'inverser la tendance sur le profil du salaire.
Sur le premier graphe, on constate que les prix à la consommation évoluent désormais au voisinage de 1%. La forte inflation de 2021/2023 a engendré un ajustement assez rapide du salaire de base mais désormais, celui-ci converge vers le rythme d'évolution qu'il avait avant l'épisode inflationniste.
𝙇𝙚 𝙢𝙖𝙧𝙘𝙝é 𝙙𝙪 𝙩𝙧𝙖𝙫𝙖𝙞𝙡 𝙨𝙚 𝙣𝙤𝙧𝙢𝙖𝙡𝙞𝙨𝙚 𝙚𝙣 𝙁𝙧𝙖𝙣𝙘𝙚
Le taux de salaire de base en France a augmenté de 1.7% sur un an, au T4 2025, selon la Dares. Dans le même temps, le taux d'inflation hors tabac n'était que de 0.7%.
En conséquence, le pouvoir d'achat du salaire mensuel de base est en hausse de 1%.
Un peu rapide malgré tout le respect que j’ai pour PK
Croissance du PIB français à +0.9% en 2025
Kevin Warsh at the Fed
Kevin Warsh à la Fed
Aujourd’hui, chacun semble devoir choisir son camp, provoquant une partition du monde qui n’existait pas. L’économie globale ne peut alors plus fonctionner de la même façon.
L’Histoire s’affole et chacun devient obligé de choisir son camp. C’est une différence majeure avec la chute du mur de Berlin. En novembre 1989, le choc était perçu comme la source d’une dynamique commune même si l’allure de celle-ci était incertaine.
